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责任编辑：马秋菊 SF186　　做好消费金融“加减法”　　控制居民杠杆率，改善消费金融供给，为消费增长提供有力支撑。文/李庚南消费金融是当前乃至今后相当长时期内金融领域的“蓝海”，但是，消费金融快速增长也带来了居民杠杆率的持续攀升。如何在控制居民杠杆率快速升高的同时，保证消费对经济增长的支撑作用，无疑成为消费金融发展过程中的一大难题。一方面，消费金融的加速或进一步推高居民杠杆率，这对于当前不低的居民杠杆率而言无异于火上浇油；另一方面，若收紧消费金融，则可能削弱消费增长态势，对当前经济增长的“压舱石”——消费而言，又有釜底抽薪之忧。基于此综合考量，想要平衡居民杠杆率与消费增长的关系，可从“做减法”和“做加法”两方面思考对策。所谓“做减法”，即努力控制和降低居民杠杆率，为消费金融腾出增长空间。从绝对水平看，相比发达经济体，我国宏观居民杠杆率虽然还不算太高，但以房地产为核心资产的居民长期负债的高企、可支配收入增长的放缓，可能将居民部门杠杆率推向一个不合理乃至危险区间。因此，保持对居民杠杆率升势的足够警醒应是一个清晰而必要的判断。居民杠杆率上升过快的诱因是房地产资产价格的膨胀，因此牵住房地产的“牛鼻子”，保持房地产调控的持续性，将从根本上消减居民杠杆率上升的驱动力。这其中的关键是要逐步推动房地产市场调控方式和手段的市场化、法治化，形成长期稳定的市场预期。除此之外，要管住居民杠杆率上升的源头，从正规金融的角度把好一般消费贷款、信用卡等几个“关口”，管住财务风险，把控资金用途、抑制非理性消费行为，修复金融生态。至于“做加法”，则是寻求增加和改善消费金融供给，为消费增长提供有力支撑。其一是健全消费金融监管规制。消费金融市场的竞争正日益加剧，大量非持牌、不具备资质的消费金融公司游离于监管之外。这既有悖于市场公平原则，更容易滋生市场不稳定因素，要按照“凡是做金融的均需持牌，均需纳入监管”的理念，完善消费金融市场的监管规制，制定具体可操作的消费金融法律细则，强化功能监管、行为监管，防止监管套利。其二要完善消费金融服务体系。尽管目前从事消费金融类业务的机构林林总总，但真正取得资质、持牌经营的机构并不多。这种格局显然与日益增长的消费金融需求极不匹配，供求关系失衡，为非法现金贷等行为创造了土壤和空间，应适当放宽准入门槛，按照“宽准入、严监管”的理念鼓励和推动消费金融机构特别是专业消费金融机构的发展。无论消费金融向哪个方向发展，是“加”还是“减”，最终都必须坚守的是消费金融的金融本质，必须遵循金融运行的基本规律，注重风险与合规是立足之本，服务实体经济则是存在的本源。

来源：融3602018年7月份网贷行业新增问题平台数275家，网贷平台问题不断爆出，投资人出于谨慎，平台流入资金大幅度减少，在流动性紧张的背景下大量平台无法坚持运营，出现提现困难或跑路等情况。但随后包括监管、平台以及部分投资人在内，都在想方设法为网贷行业摇旗呐喊，监管在积极想办法，平台也在加紧自救，2018年8月份以后新增问题平台数出现明显好转，特别是2018年10月份，新增问题平台数仅有26家。此外，融360统计了此次危机中的部分问题平台，不良资产合计约有1266.83亿元，其中还不包括部分平台未能被曝光的坏账。

6个月整改大限将至。11月23日，浙江证监局发布《关于暂不解除对浙江金观诚财富管理有限公司责令改正并暂停办理基金销售相关业务措施的通知》。浙江证监局认为，整改期间，公司还存在与关联方业务混同、代销的关联方发行的多个基金产品出现兑付风险并引发投资者群访等新的重大问题和风险情况，反映出公司内部控制存在重大问题、经营管理存在较大风险的问题尚未整改到位。

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考虑股权激励费用摊销因素，预计2019-2021年EPS分别为1.01/1.42//1.97元/股，同比增长15%、40%和38.2%（不考虑激励费用2019年同比增速为39% ），对应2019-2021年市盈率分别为49、38和28倍，我们上调至买入评级。

总之，虽然唐山限产升级将使高炉产能利用率边际下滑，但其他地区前期限产产能和电炉产能的释放，使得螺纹钢产量下降空间有限，保守估计螺纹钢产量维持在345万吨/周左右。库存压力显现截至4月25日，螺纹钢产量为359.97万吨/周，再创新高。根据前述唐山限产影响，产量边际下滑空间有限，而最新螺纹钢表观需求为401.62万吨，环比下降14.54万吨，降幅为-3.5%。在产量边际影响有限的情况下，产量依然能保持高位，需求的下滑将带来较大的库存压力。